【導(dǎo)讀】中信證券舉辦2026年春季資本市場論壇

中國基金報記者 閆晶瀅

中信證券開元金屬制品廠，重磅觀點來了！

3月19日—20日，中信證券舉辦2026年春季資本市場論壇開元金屬制品廠。論壇全面展望新形勢下的全球宏觀格局與投資策略，深入探討了兩會政策、“十五五”規(guī)劃與改革、大類資產(chǎn)配置、地緣沖突與資源品行情等熱點話題。

投資策略方面，中信證券研究認為，中東沖突是今年風(fēng)格切換的催化劑開元金屬制品廠。在全球能化成本上升和金融條件走弱的背景下，低估值和定價權(quán)是最重要的兩個因素。配置上，堅定圍繞中國優(yōu)勢制造定價權(quán)重估布局。

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春季是信心重塑期和指數(shù)決斷期

中東沖突是風(fēng)格切換的催化劑

中信證券首席A股策略師裘翔認為，地緣動蕩恰逢指數(shù)觸及關(guān)鍵隘口，春季是信心重塑期和指數(shù)決斷期開元金屬制品廠。在全球能化成本上升和金融條件走弱的背景下，低估值和定價權(quán)是最重要的兩個因素。配置上，堅定圍繞中國優(yōu)勢制造定價權(quán)重估布局。

在指數(shù)層面，裘翔認為，估值繼續(xù)修復(fù)的空間有限，企業(yè)利潤率的回升是下個階段A股接續(xù)牛市的關(guān)鍵開元金屬制品廠。全球供應(yīng)鏈的擾動再一次帶來校驗中國優(yōu)勢制造業(yè)定價權(quán)的契機。站在風(fēng)格層面，中東沖突是今年風(fēng)格切換的催化劑，在全球成本上升疊加金融條件走弱的背景下，低估值和定價權(quán)是最重要的兩個要素。

裘翔提到，海外市場找HALO資產(chǎn)，而中國的核心是優(yōu)勢制造業(yè)定價權(quán)的提升開元金屬制品廠。這也是其持續(xù)推薦化工、有色、電力設(shè)備和新能源的核心邏輯。

配置上，裘翔認為，基本框架是以中國“資源+傳統(tǒng)制造定價權(quán)的重估”為基礎(chǔ)，建議圍繞中國優(yōu)勢制造定價權(quán)重估布局，漲價依然是核心交易線索，同時增加低估值因子敞口（保險、券商、電力）開元金屬制品廠。

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預(yù)計全年或?qū)⒔迪?—2次、降準(zhǔn)1次

中信證券首席經(jīng)濟學(xué)家明明指出，中國經(jīng)濟在2026年有望在波動中持續(xù)復(fù)蘇開元金屬制品廠。明明預(yù)計，2026年中國實際GDP增速或?qū)⒈３衷?.9%左右，全年增長可能呈現(xiàn)“V形”節(jié)奏。在通脹持續(xù)回升的情況下，名義GDP有望得到提振。

在宏觀政策層面，財政政策將保持積極，赤字率維持在4%，專項債有望向項目建設(shè)傾斜，政策性金融工具規(guī)模提高至8000億元，準(zhǔn)財政發(fā)力開元金屬制品廠。貨幣政策方面，存在“靈活高效運用”降準(zhǔn)降息的空間，預(yù)計全年或?qū)⒔迪?—2次、降準(zhǔn)1次，結(jié)構(gòu)性工具將發(fā)揮更大作用。

談及全球格局，明明指出，全球經(jīng)濟格局有望迎來再平衡開元金屬制品廠。美國經(jīng)濟面臨結(jié)構(gòu)性問題，通脹與經(jīng)濟走弱交織使得美聯(lián)儲降息節(jié)奏趨于謹慎。

在大類資產(chǎn)方面，明明認為，經(jīng)濟復(fù)蘇、通脹回升、寬松停止將是2026年的重要宏觀主線，權(quán)益資產(chǎn)的性價比仍明顯強于債券；國債利率短期或于1.8%附近震蕩，下破需政策催化，后續(xù)基本面因素對債市存在一定支撐；人民幣匯率有望在美元偏弱環(huán)境下溫和升值開元金屬制品廠。

大宗商品領(lǐng)域，伴隨著2022年美聯(lián)儲加息周期結(jié)束后金價的持續(xù)攀升，金銅比、金油比均處于歷史高位開元金屬制品廠。實物資產(chǎn)的性價比正在顯現(xiàn)，在供給端存在擾動風(fēng)險、中美經(jīng)濟周期處于低位、需求端難以大幅惡化的環(huán)境下，金油比和金銅比在2026年可能出現(xiàn)回落。

美國中期選舉節(jié)奏影響政策重心

改革多線縱深推進

中信證券宏觀與政策首席分析師楊帆認為，當(dāng)前宏觀和政策形勢呈現(xiàn)“改革破局，產(chǎn)業(yè)躍升”的格局開元金屬制品廠。

外部環(huán)境方面，中東地緣格局長期重塑，美國中期選舉節(jié)奏影響政策重心開元金屬制品廠。從歷史規(guī)律看，二季度后中期選舉將進入選情白熱化時期，當(dāng)屆總統(tǒng)需將更多精力聚焦國內(nèi)。年內(nèi)中美有望迎來多次元首會晤契機，中美關(guān)系有望保持穩(wěn)定。

國內(nèi)方面，經(jīng)濟需求側(cè)溫和復(fù)蘇，政府工作報告目標(biāo)平穩(wěn)，財政政策與去年持平開元金屬制品廠。投資方面，政策性金融工具加杠桿，推動投資止跌回穩(wěn)。同時，化債背景下地方加杠桿受限，政策性工具撬動效應(yīng)凸顯。

此外，改革多線縱深推進，化債工作步入收官沖刺階段，收入分配改革持續(xù)深化，著力縮小收入差距、擴大中等收入群體開元金屬制品廠。“反內(nèi)卷”工作兼顧短期產(chǎn)能調(diào)控與長期體制變革，擺脫行業(yè)困境；財稅改革強化中央統(tǒng)籌調(diào)節(jié)能力，優(yōu)化財力分配格局。

產(chǎn)業(yè)方面，優(yōu)化提升傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，培育壯大新興產(chǎn)業(yè)和未來產(chǎn)業(yè)，打造智能經(jīng)濟新形態(tài)；聚焦能源安全與航天強國戰(zhàn)略，現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)提速；新興未來產(chǎn)業(yè)迎來發(fā)展機遇，算電協(xié)同、衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)、新型儲能、未來能源等領(lǐng)域值得關(guān)注開元金屬制品廠。

編輯：黃梅

校對：紀元

制作：小茉

審核：木魚

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